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引导阅读
5月以来，日均煤耗约为57万吨，与4月份的63万吨相比，呈现出一定的下行压力。4月份，畜禽肉、新鲜水果和新鲜蔬菜价格同比分别快速上涨14.4%、11.9%和17.4%。对通货膨胀的隐忧正在逐渐加剧。短期市场很难形成强大的合力，仍然需要保持低调，保持低调和深远。经过3月8日以来的三轮市场调整和反弹，可以发现基金正在反弹，交易行为经历了多看、不敢追高、质疑趋势、低位逐步加仓三个阶段，这表明虽然市场情绪仍需催化，但交易热情可能正在提高。在配置方面，消费类股仍具有比较优势，并积极配置科技硬资产。
文本
短期内缺乏上行协同效应，但交易热情正在提高
我们认为，第二季度经济重复的可能性很大，利润底部需要在年中报告中进行整合。当价格上涨影响货币政策时，短期市场很难形成强大的协同效应，因此仍有必要隐藏其实力，保持低调。我们观察了3月8日以来的三轮市场调整和反弹，发现基金正在反弹，交易行为经历了多看、不敢追高、质疑趋势、低位逐步加仓三个阶段，这表明虽然市场情绪仍然良好，但仍需要催化，但交易热情正在提高。就配置而言，我们认为消费芯片依然珍贵，建议积极布局科技硬资产。
交易特点:不敢追高→质疑趋势→低位加仓
自3月8日以来，股市经历了三轮调整和反弹。第一轮，市场从3月8日调整到3月14日(卖出空报告+场外融资变得更加严格)，从3月15日反弹到3月21日；第二轮，市场从3月21日调整到28日(美国股市暴跌+北行资金净流出增加)，从3月28日反弹到4月8日；第三轮，市场从4月8日调整到5月9日(外部压力加大)，市场从5月9日反弹到5月16日。我们发现，在反弹阶段，涨幅较大的行业范围从早期调整阶段的适度反弹(有看涨情绪但不敢追高)到早期表现相关性较低(质疑趋势)的行业，以及早期反弹和下跌较深(重新关注趋势和成本表现)的行业。这表明，尽管市场疲软且不稳定，但交易热情可能正在提高。
基本面:经济数据的月度波动增加，损益表可能在中期报告中被探究两次
我们认为，这一轮政策将重点支持小微企业。预计经济增长弹性将相对温和，月度经济数据波动较大，股市稳定宏观经济的能力仍存在差异。从六大发电集团的煤耗来看，5月以来日均煤耗约为57万吨，较4月的63万吨有一定的下降压力。4月份，畜禽肉、新鲜水果和新鲜蔬菜价格同比分别上涨14.4%、11.9%和17.4%。在对上市公司年报第一季度报告的分析中，我们观察到非金融类a股上市公司的整体收入和利润增长率出现偏差，预计中期报告可能会出现两次下滑，形成更为坚实的业绩基础。从基本面来看，经济和企业利润对a股的支撑仍需“由时间改变空空间”。
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在此期间，国有企业面临的问题实质上是工业企业面临的问题。通过改革，工业企业和国有企业倒退、破产、兼并和分流，以清理产能、扭亏为盈、缩小规模换取利润增长。
