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1.信贷宽松是渐进而有序的
在《金融去杠杆化的宏观套期保值投资策略》中，我们特别指出金融去杠杆化给银行造成了约2万亿的资本压力，而信贷紧缩是市场急剧下滑的原因。通过利润积累和外部融资补充资本，银行将在2019年年中从根本上解决资本压力。2019年，逐渐进入宽信贷阶段。2019年上半年，当资本接近补充时，金融体系的信贷供应能力尚未完全恢复，银行的风险偏好也没有得到根本改善。因此，银行系统将通过票据和短期信贷等占用较少资本的工具实现信贷宽松。这也是我们看到2019年1月社会融资规模大幅反弹，但结构需要优化的原因。
随着资本的补充、银行风险偏好的提升和企业投资需求的恢复，宽信贷的进程将逐步实现。这是一个渐进的过程，也是经济复苏的唯一途径。2019年第三和第四季度，宽信贷将逐步进入第二阶段。在此阶段，资本压力将从根本上解除，信贷供给能力将全面恢复，信贷结构将得到优化，长期信贷利率将下降。只有当市场有能力继续上涨时。因此，广泛信贷和经济复苏的渐进过程是中国资本市场长期健康向上运行的基础，也是我们强调市场长期健康向上运行的原因。
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年初以来，市场表现如火如荼，a股市场出现了许多牛市特征，如个股获利效应明显、交易量大幅扩大、政策持续利好等。2004年的持续紧缩政策导致社会金融增长率迅速下降。央行在2005年3月减少了超额准备金，这意味着本轮货币紧缩周期的结束，社会金融在4月份开始稳定和反弹。
