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战略角度:降低精度，直接击中空的头部和头部
投资者在前期有两个主要的担忧，一个是贸易冲突和经济下滑，这已经在我们8月18日的“战略性看涨a股”报告中得到证实。利润空对股市的影响主要体现在估值和时机上。另一个担忧是，股市的上行力量是什么？我们认为，整体下降将首先确认两个趋势优势，即政策和流动性。只要有这两股力量，新的上升趋势就可以得到证实。随着时间的推移，不能排除经济周期的变化，这可能需要一些时间。如果得到证实，牛市的水平可能会更高。
(1)放下水平仪，直接按下空头键。目前，最谨慎的a股投资者主要是担心经济，央行的全面降息将大大改善投资者对经济低迷的担忧。一些投资者担心，这一周期与历史完全不同，因此可能不会有逆转稳定增长的政策。这种减少将使经济周期的信念再次回归，历史规律不会失效。只要这种信念回归，经济预期就会逐渐提高，因为根据历史周期规律，一个短暂的经济衰退周期不会超过2年。
RRR降息和多边基金降息是由经济周期驱动的政策周期，所有经济体的政策都会周期性波动，不管是成功还是失败。每个周期都有很多不同，但是大的周期波动还是一样的，这个周期永远存在，只是幅度不同，不会消失。这是自2018年以来的第六次，但意义不同。2018年RRR降息证实，经济将进入一个下行周期。2019年9月的下调将消除自第二季度以来对融资收紧的担忧，并确认新的上升趋势。
(2)RRR还原的规模和时间。此次减排量将释放约9000亿元，其中2018年4月超过4000亿元，2018年6月超过7000亿元，2018年10月超过7500亿元，2019年1月超过8000亿元，2019年5月超过2800亿元。这背后的原因可能是第二、三季度经济下滑的压力大于第一季度，全球利率和长期利率的下降趋势也反过来推动了央行货币政策的调整。RRR降息后，投资者对mlf降息的预期急剧上升，预计很快就会实现。
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从非金融类上市公司的资产负债表数据来看，上市公司整体资产负债率整体上升；然而，自2019年第二季度以来，企业融资需求疲软、信贷供应不足已成为共识。统计局提供的工业企业资产负债率也表明，我国工业企业正处于边际去杠杆化过程中。
