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引导阅读
随着油价下跌，中国作为石油净进口国，可以节省开支，增加经常账户贡献，降低通胀水平，并增加政策空空间。然而，金融市场稳定或面临短期压力，货币政策下降速度快于预期。
摘要
短期原油走势:我们认为短期内原油价格将陷入供需双杀的局面，下降趋势已经确定。
1)由于数量交易比例的增加，不排除期权交易中的负伽马效应会在下跌期间放大价格波动。
2)原油短期价格的底部无法判断。短期原油价格的逆转主要取决于①地缘政治事件。例如，沙特阿拉伯和俄罗斯放弃了价格战，重建联盟以降低产量。或者特朗普向沙特阿拉伯施压，要求其停止价格战。②全球疫情拐点出现，抑制原油价格的预期消失。
3)原油的长期趋势:我们认为原油价格的长期趋势仍然取决于供求基本面的变化。原油的长期逻辑正在从需求侧逐渐向供应侧转移，未来2-3年原油价格中心将上移，高于2019年布伦特原油64美元/桶的水平。
油价暴跌对中国经济的影响:它不利于金融稳定，有利于节省开支，并为空提供政策空间
1)中国是石油净进口国，油价下跌将减少中国的支出，增加其经常账户盈余。据估计，中国将节省1100亿美元，占国内生产总值的0.78%。
2)原油价格大幅下降，降低了运输成本，有利于控制生产者价格指数和消费者价格指数。按照40美元的年计算，中国2020年的生产者价格指数比此前的估计低4个百分点，为-4.1%；Cpi比之前的预测(3.7%)低0.3个百分点。
3)石油价格的大幅下跌打击了石油出口国的财政收入，这可能导致石油美元的回归，从而给全球流动性和资本市场带来压力。此外，油价的大幅下跌将震动全球资本市场，而主要国家股市的明显调整也将在情感上影响中国股市。
货币政策应该比市场预期更快；
1)短期金融风险(不利方面)主导政策。预计中国央行将在3月份将RRR基准利率下调50个基点和10个基点，甚至直接下调基准存款利率。
2)要实现油价对中国经济的好处需要很长时间，但油价对金融风险的影响是立竿见影的。
3)因此，我们认为货币政策应该快于市场预期。
风险警告:地缘政治和政治博弈风险，金融市场波动风险。
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海外疫情继续升级。海外市场波动剧烈，油价大幅下跌。美联储上周提前降息50个基点，市场预计未来可能会有更多的降息。(2)行业相对稳定、估值较低、股息收益率较高的股票，在低利率环境下可以获得一定的稳定收益；
