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核心要点:
过去，受COVID-19肺炎疫情影响，企业不同程度停产，复工率增长相对缓慢，导致全社会库存下降。展望未来，随着工作报酬率的逐步提高，[库存补货]是一个需要关注的问题。尤其是需求方相对较强的行业；一方面，它可能受益于渠道或分销商的库存补充；另一方面，它可以从下游整机厂的备件补货中获益。
在这份报告中，包括电子、机械、家电、轻工、食品饮料、化工和房地产在内的七大行业的团队被战略性地组合在一起，以诠释在补货机会下各行业的投资机会。
1.[刘战略]
首先，最新的战略观点
1.根据非典型肺炎和COVID-19肺炎在国内市场的经验，全球风险关闭的结束可能取决于世界新病例数量的拐点(过去一周是一个快速增长的时期)。
2.民主党的选举也可能影响美国股市的走势，但对于a股来说，它更多地取决于全球疫情。
3.在全球新案例数量出现拐点后，a股市场反弹的主线仍是处于早期阶段的强势科技板块。
①最近科技ETF没有出现恐慌性赎回，大部分是基于购买和逢低买入；
Shibor、dr007等基金利率保持低位，流动性过剩环境保持不变；
③在全球经济衰退之前，这是科技风格的趋势，美国股市的稳定始于半导体。
④目前(截至周五)，创业板是指市盈率(TTM)50倍，在历史上处于50%的分位数。如果考虑中性假设，2020年创业板的业绩增长将为20-30%，这意味着创业板(2020年)的远期估值约为40倍，没有进入泡沫和疯狂状态。
注意四月和三月的三条线:
①第一季度报告中的业绩线索，侧重于游戏等在线行业。
②新的基础设施线索，侧重于5g和信息应用。
③反周期努力应集中在房地产和水泥。
二.[补充库存]的投资机会
过去，受COVID-19肺炎疫情影响，企业不同程度停产，复工率增长相对缓慢，导致全社会库存下降。展望未来，随着工作报酬率的逐步提高，[库存补货]是一个需要关注的问题。特别是对于需求方目前很强或随后需求趋势良好的行业:一方面，它可能受益于渠道或分销商的补充，如食品、小家电、烟草、家庭用纸等。；另一方面，它可能受益于下游整机厂的备件补充库存，如电子和机械。
风险警告:经济下行风险、政策不如预期的风险等。
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核心结论:①货币、财政和产业套期保值政策的结合具有基础性作用，在吸取历史教训后已经有效三个月。预计公司利润增长率将在第二季度再次回升。
