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回顾三次牛市，我们可以揭示出本轮市场的未来走势
。最近，金融、房地产等重量级股继续发挥力量，推动指数连续几天上涨，尤其是券商类股的强劲开局向市场发出了牛市信号。通过回顾2005年、2008年和2014年的几个不同水平的牛市，我们可以进一步揭示本轮市场的特征和未来趋势。有两个普遍的结论:第一，市场的底部驱动来自宽松的流动性；第二，中长期驱动力在于经济复苏和企业利润提高。
三次牛市的最初驱动力都来自流动性宽松
。我们通过m2和gdp的同比差异来衡量市场的剩余流动性。可以看出，在上述三次牛市开始之前，m2与当前国内生产总值价格之差在市场见底之前反弹。总体而言，充足的流动性是牛市的先决条件，这为牛市的启动提供了资本驱动。
2005年，人民币汇率改革进一步完善了汇率形成机制，贸易顺差将大量流动性推入a股市场，导致2005-07年出现大规模牛市。
2。2008年，为了对冲次贷危机的负面影响，全球降息周期开始了。从2008年9月到2008年底，央行五次降息，四次下调RRR利率。出台了扩大内需、促进经济增长的十项措施，即“四万亿”计划，为a股创造了宽松的流动性环境。2008年9月，
3。m2在2012年触底，而gdp处于下降阶段，整个市场处于信贷扩张周期，这为创业板所指的结构性牛市以及随后2014-2015年的“杠杆牛市”带来了流动性支持。
牛市的长期驱动因素仍然在于经济复苏或企业利润改善
在早期流动性驱动之后，牛市的长期驱动因素仍然在于经济复苏或企业利润改善。虽然三个牛市在开放阶段的经济繁荣程度不尽相同，但牛市在2007年开始于经济的上升阶段，2008年见底反弹，在14年的牛市开放阶段，经济运行相对稳定。不过，总体而言，gdp将在随后的牛市中略微落后于指数，并企稳反弹，而经济复苏将在一定程度上帮助市场放开空。
此外，从公司利润来看，2013年至2015年成长股表现明显回升，创业板指数持续走强。此外，流动性宽松催生了2013-2014年创业板的独立市场。随着经济的稳定和企业利润的提高，以及杠杆基金的进入，a股在2015年走出了整体牛市。
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