“央行课题组：人民币汇率形成机制改革将增强汇率弹性”

中国人民银行货币政策司青年课题组8月26日在《中国金融》杂志上表示，人民币汇率形成机制改革将继续重复市场化方向，优化金融资源配置，提高汇率灵活性，更加重视期待和市场信息表达，在正常均衡框架下

人民币资料图。 中新经纬摄

文案分析了当前人民币汇率形成机制的优势。 一是人民银行退出常态化干预，人民币的汇率主要由市场决定。 年以前，由于人民币持续单边调整压力，人民银行需要通过干预来吸引人民币汇率的秩序调整。 近两年多来，人民银行通过加大市场决策汇率的力度，大幅减少了外汇干预，发挥了汇率价格信号的作用，提高了资源配置效率。 现在人民银行已经退出常态化的干涉，外汇市场自主平衡，人民币的汇率由市场供求决定。 外汇储备的规模每年保持在3兆美元左右。

二是人民币汇率双向波动，基本稳定。 2019年初，国民经济开局平稳，中美贸易形势缓和，人民币对美元汇率上升到6.70元。 随着贸易形势的变化，8月份人民币对美元的汇率贬值到7.10元左右。 年初，中美签署了第一阶段贸易协定，市场乐观情绪曾经使人民币对美元汇率上升到6.90元左右，5月国际形势的变化使人民币汇率小幅下降。 最近，随着中国率先比较有效地控制疫情，经济增长表现出强劲的韧性，人民币对美元汇率又上升到6.95元左右。 总体来说，从2019年到年上半年，人民币对美元汇率的中间价格在361个交易日中上涨到173个交易日，下跌到187个交易日。 年1~7月小幅下跌0.1%，测定人民币对篮子货币的cfets人民币汇率指数与上年末大致相同。 人民币实现双向浮动，基本稳定。

三是人民币汇率形成机制经得起许多冲击的考验，汇率弹性增强，充分发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。 中美经贸摩擦、新冠肺炎疫情暴发，在全球蔓延、世界经济衰退、国际金融市场动荡等重大冲击考验中，人民币汇率均迅速调整，在较短时间内恢复平衡，比较有效地发挥了对冲击的作用。 年以来，人民币对美元汇率的年化变动率为4.5%，与国际第一货币大致相等，汇率作为宏观经济和国际收支自动稳定器的作用进一步增强。

四是社会稳定，外汇市场有序运营。 近年来，虽然外部形势变得复杂，但人民银行加强了预期管理和诱惑，外汇市场预期平稳，以中间价格、岸价、离岸价实现了“三价合一”，汇率超额调整没有对宏观经济造成冲击。 外汇市场深度逐步提高，市场冲击能力明显增强，银行间外汇市场银行结算基本平衡，供求稳定。

五、市场化的人民币汇率促进了内部均衡和外部均衡的平衡。 随着人民币汇率弹性的增强，货币政策的自主性提高，人民银行主要根据国内经济金融形势实施稳健的货币政策，不冲突内部均衡和外部均衡的目标。 在此基础上，人民币汇率有序调整，平衡国际收支，促进了内外平衡。 受新型冠状肺炎疫情的影响，发达经济普遍实施宽松的货币政策，中国多次实施正常的货币政策，利率水平与中国快速发展阶段和经济形势动态适应，外汇利差扩大，人民币资产吸引力增强。 另外，人民币汇率合理反映了外汇市场的供求变化，中国的国际收支继续自主平衡，年上半年经常项目顺差与gdp之比为约1.3%。

根据复印件，人民币汇率形成机制的改革继续重复市场化方向，多次市场在人民币汇率形成中起决定性作用，优化金融资源配置。 分解副本:

一是根据市场供求，参考和管理篮子货币的变动汇率制度。 建立新兴市场，管理的变动汇率制度是目前适当的汇率制度安排。 继续不进行外汇市场常态化的干预，让市场供求决定汇率水平，央行的外汇干预首先比较汇率的无序变动和“羊群效应”，维持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 而且，中国的贸易和投资结构越来越多样化，对主要贸易和投资伙伴的汇率水平的变动都影响着中国的国际收支和内外均衡。 继续参照篮子货币可以比较有效地增强汇率对宏观经济的调节作用和指示意义。。

二是继续保持人民币汇率的弹性，更好地发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。 现在世界经历了百年不遇的大变局，国际环境越来越多越来越复杂。 国际金融市场变动明显，投资者对预期变动敏感，轻微的利息冲击容易引起市场大幅度振动。 我国面临的外部冲击增多，不稳定性的不明确性明显增强，汇率变动方向更难预测。 地缘政治紧张加剧，部分国家之间的经贸摩擦日益深化，也影响我国外汇市场。 只有增强人民币汇率的弹性，才能帮助外部不稳定性对不明确性的冲击，维护货币政策的自主性，有助于加快形成以国内大循环为主体、国内国际双重循环相互促进的新的快速发展格局。

三是更重视预期的管理和诱惑。 可以预想传导是金融市场变动在不同经济之间传导的重要方法。 外国汇市流动性好，市场参与者广，体量也比较大，因此变化容易形成“羊群效应”，预计会对汇率趋势产生很大影响。 退出常态化干涉后，管理和诱惑的重要性更突出，人民银行继续以多种玩法合理地诱惑期待，提供外汇市场秩序运行和人民币合理均衡水平上的基本稳定创造条件。

四是把握内外部均衡的平衡，通常在均衡框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 人民币汇率是连接实体经济部门和金融部门、国内经济和世界经济、国内金融市场和国际金融市场的重要纽带，是协调外汇政策，解决内外均衡的重要支点。 市场化汇率有助于提高货币政策的自主性、自主性和比较有效性，促进经济总量平衡。 我国是超大体的新兴经济体，货币政策的制定和实施以我为主，兼顾目前和长期，完全兼顾周期性设计和调节，首要考虑国内经济的快速发展和金融市场的稳定，兼顾外部均衡，在动态变化中促进内外均衡和优质的快速发展 (中新经纬app )