“明明：人民币汇率走向长时间升值了吗？”

中新经纬客户端9月2日电题:“很明显:人民币汇率长时间上涨了吗？ 』

作者(中信证券( 600030，股票吧)研究所副所长，首席固定收益研究员)

回顾人民币汇率的演变

最近人民币汇率的走势再次引起市场的关注，人民币的上涨趋势是否还会继续也是市场的热议话题。 从最近的人民币趋势来看，7月上旬人民币汇率迅速上升，但7月中下旬人民币汇率进入振动趋势，整体水平位于7左右。 8月人民币汇率再次上涨，从全月汇率变化来看，8月人民币汇率上涨了约1.8%。 9月的第一个交易日，离岸人民币汇率一天上升了296个基点。

回顾年初以来的人民币趋势，实际上本回合的人民币升值趋势从5月末开始，到6月，人民币汇率每月有几次阶段性调整，但总体来说，在这个时期人民币有贬值的趋势，这种趋势一直到5月末出现拐点。 之后，人民币开始从弱向强变化，在上涨的过程中没有出现大幅度的调整，大量的力量出现了。 截止到9月1日收回，本回合人民币趋势上涨幅度达到4.3%。

在人民币持续下跌的背景下，市场对人民币趋势的关注也逐渐提高，但在人民币升值的趋势下，市场最关注的问题也是:人民币升值的趋势是否会持续？

是什么让现在的人民币变强了？

关于人民币汇率由弱转向强，认为5月末以来美元指数的大幅下跌是其重要原因之一。 对于美元指数下跌，我们认为其弱势的原因一方面是美国经济复苏预期的继续加强，从联邦储备银行纽约发表的美国周经济活动指数( wei )反映的美国经济活动的表现来看，现在美国经济是疫情的 从美元指数和wei指数的关系来看，随着美国经济的活跃化，美元指数也开始减弱。 美元指数下行一方面受联邦储备系统货币政策的影响，联邦储备系统推出了疫情以来前所未有的大规模货币宽松政策，上周联邦储备制度对货币政策框架进行了比较调整，引进了“平均通货膨胀制度”。 市场对联邦储备系统货币政策的期待也影响着美元指数的趋势。 7月，已经较低的美国国债收益率进一步下降，美元指数也基本从7月下旬“美元短缺”结束后的第二阶段下降。

疫情国内基本面的表现也是支撑人民币汇率的重要因素，疫情发生后，中国宣布了强有力的疫情防控措施，迅速有效地控制了国内疫情的迅速发展，然后率先开始再生产流程，采取一系列强有力的措施促进生产 从中国制造业pmi指数的表现来看，在经历了2月份的下跌后，中国的景气程度还在继续修复。 世界银行和国际货币组织预测中国将成为今年能实现经济增长的少数国家。 因为这场疫情之后，国内基本面的表现为人民币汇率提供了重要的支持。

受新冠肺炎流行的影响，3月以来，世界许多国家中央银行采取了降息措施来对抗经济下行风。 3月，美联社通过连续的紧急利率下降和资产购买上限的取消宣布了“零利率+无限量qe”的政策组合，通过多个流动性支持工具降低了美元流动性紧缩带来的“美元短缺”行情。 在欧元区，为了应对疫情，欧洲中央银行从3月开始继续加大货币政策的缓和力度，包括降低定向再融资操作利率( tltroiii )、追加比较疫病再融资操作工具( peltros )、扩大qe规模等。 与美欧两大经济央行的缓慢动态相比，中国央行在疫情期间货币政策整体保持谨慎、固定力，这也进一步扩大了疫情发生后的中美利差，世界疫情逐渐缓和，世界风险偏好回升，人民币资产吸引力明显 7月的境外机构增收了中国国债和金债务的1462.62亿元，这一增收规模打破了境外机构有记录以来的最高增收记录。

如何看待后续人民币的趋势

关于后续人民币汇率的推移，我认为在人民币汇率上升的过程中，现在也有三个风险。 首先，最近欧元区疫情反弹，欧元区主要经济体如法国、意大利、西班牙等，新确诊的病例数再次增加，这可能导致全球避险情绪的再次恢复，影响人民币汇率。 其次，美国大选进入两党候选人辩论阶段，这个过程不排除再次带来人民币汇率压力的可能性。 最后，目前中国的资本管制还具有很强的不对称。 在国内系统金融风险没有得到充分控制之前，非对称性资本管制很难彻底开放。 因为这个美元指数在下降，不一定意味着人民币对美元显著上涨。 当然，如何定义“长时间的上升流路”也很重要。

综合来看，结合前面提到的现阶段人民币汇率上涨的原因分析，认为人民币汇率的上涨还会继续。 但是，考虑到包括全球避险情绪、中美关系、不对称资本管制在内的后续风险，人民币汇率有斜率减缓的上升趋势，短期人民币汇率区间为6.7-6.8。 另外，应该观察到汇率的持续上升和对中国的出口和制造业带来一定的冲击。 (中新经纬app )

很明显