“《中国金融》｜基金投顾与财富管理转型”

作者|罗钢青姚泽宇

文案|《中国金融》年第17期

自2019年10月25日证券监督会发布《关于实施证券投资基金投资顾问业务考试的通知》(以下简称“通知”)以来，已经有5家基金企业、3家独立基金销售企业、7家证券企业、3家商业银行陆续公开募集基金投资顾问考试 基金投资区希望居民扩大基金配置，给资本市场带来长时间的资金供给，带来提高居民投资收益率的“获得感”，形成良性循环，为中国财富管理机构和资产管理机构的变革和快速发展创造机会。

基金领域自我改革的重要一步

过去十年资本市场的迅速发展波澜壮阔，产生了许多优秀的基金管理者，尽管公募基金整体规模增加，但股票基金十年的规模迅速发展缓慢，其重要原因是不足半数的基金投资受益， 其中，导致基民“增杀下跌”、“高购买低卖”等行为的原因很多，其中渠道的顺周期销售、基金企业根据行情扩大管理规模，总体来说，基民投资是不合理或三个主要因素。 另外，国内基金的持仓周期依然非常短。 调查显示，在最初的基金购买的顾客中，平均持仓周期只有3~6个月，多个顾客制定了资产管理计划，长期没有多次观点。

与海外市场比较成熟的投资模式相比，国内市场缺乏能够代表投资者利益引导顾客进行合理投资和长时间投资的买方中介力。 在美国，约50%通过非雇主支持退休计划参加基金投资的家庭通过投资专家购买基金，而在中国，目前只有约6%的基金在购买基金前接受专业投资指导。 在买方模式中，海外财富管理机构多采取“根据保有量收取管理费收入”的主要业务模式。 以摩根士丹利为例，这家企业在2008年国际金融危机后领域的业务结构战术调整中，财富管理收入的贡献从2009年的40%上升到2019年的43%，利润的贡献从22%上升到41%。 从投资团队建设来看，摩根士丹利2019年有投资顾问15468人，人均收入114万美元，人均管理资产1亿7500万美元。

这次“通知”的出现，标志着基金领域迈出了自我改革的重要一步。 《通知》确定了机构从投资资质、业务范围、业务模式、收款标准、分散化要求等方面开展投资顾问服务。 其中，从工作范围来看，投资顾问对基金组合战略提出建议，建议的目标是公募基金或中国证监会同意的同类产品。 在业务模式中，投资顾问分为非管理型投资照顾管理型投资顾问，前者与公募基金相比只提供投资组合提案(即半委托管理)，后者则与顾客协商，代替顾客决定和交易投资公募基金(即全权委托管理)

形成多方共赢的良性循环

逐步改革财富管理机构的商业模式加快升级

在居民财富积累、金融脱媒、资本市场机构化等趋势下，财富管理业务以广阔的市场空之间和轻资本模式成为零售业务变革的必然选择。 随着资本管理新规则的影响日益出现，财富管理领域的商业模式和竞争结构仍发生很大变化，基金投资是加速领域变化的大催化剂工具。

本文是微信公共平台:首次在中国金融杂志上发表。 复印件是作者个人的观点，不代表上海热线网的角度。 投资者据此，风险请自己承担。